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股市走向

神农农业IPO(二):兽用疫苗研发到底有没有用?

时间:2020/8/11 12:57:31   作者:   来源:   阅读:38670   评论:0
内容摘要:  近日,览富财经网发布一篇《神农农业IPO:冲刺关键期被爆行贿秒变“浪尖上的猪”》受到市场关注,现主要就前文未尽之言作补充说明。  前文曾简要阐述了神农农业目前养殖商品猪主要采用“公司+现代化专业农户”的合作养殖模式,即猪舍的权属归农户所有,公司向农户提供猪苗、饲料、药品、疫苗等生产资料,并由公司合作养殖部进行日常管...
  近日,览富财经网发布一篇《神农农业IPO:冲刺关键期被爆行贿秒变“浪尖上的猪”》受到市场关注,现主要就前文未尽之言作补充说明。

  前文曾简要阐述了神农农业目前养殖商品猪主要采用“公司+现代化专业农户”的合作养殖模式,即猪舍的权属归农户所有,公司向农户提供猪苗、饲料、药品、疫苗等生产资料,并由公司合作养殖部进行日常管理和技术指导。

  对于近两年的神农农业而言,向农户进行日常管理和技术指导中最重要的一项就是提供疫苗,结合公司招股说明书可知,神农农业2017年至2019年采购疫苗金额占比逐年攀升,分别占当期采购总额的6.20%、11.23%、12.58%,但是纵览公司招股说明书,以及相关报道,览富财经网并未发现公司是否参与相关疫苗研制。
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    “猪企”发力动物疫苗研发领域

  受近两年“非洲猪瘟”影响,国内各大养猪企业越来越重视“疫苗”研发投入,根据选股宝数据统计,截止2020年7月31日,A股市场有15家公司主营业务涵盖动物保健领域,另外还有13家业务涉及相关领域。

  此外,A股中以生猪养殖为主业的公司中,天邦股份(002124)、天康生物(002100)等均涉及猪瘟疫苗,而且还包括如口蹄疫等生猪养殖常见病疫苗研制。以天康生物为例,公司2019年研发费用8488.58万元,同比增加7.93%,研发人员从203人增加至388人,同比增加91.13%。

  天康生物2019年研制的“牛口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗(多肽7101+7301)”取得新兽药证书,且“猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗”、“猪圆环病毒2型-猪支原体肺炎二联灭活疫苗”分别处于临床试验和复核检验阶段。

  至2020年7月21日,农村部公告称批准天康生物股份有限公司等13家单位申报的布氏菌病活疫苗(A19-ΔVirB12株)等3种兽药产品为新兽药,核发《新兽药注册证书》。该疫苗是全球首个布氏菌病基因缺失疫苗。

  反观神农农业,2017年至2019年关于疫苗的支出只有药品疫苗采购项目,分别为517.47万元、909.20万元、1666.69万元,占当期采购总额的6.20%、11.23%、12.58%。
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  研发费用占比较低

  或许神农农业认为疫苗采购成本远低于疫苗研发成本,但实际上疫苗研发成功可以给公司带来较为稳定的利润收入,研发投入较少情况下可以考虑专项研发单一兽药。

  再次以天康生物为例,天康生物2017年至2019年研发费用占营收之比分别为1.17%、1.50%、1.14%,对照神农农业2017年至2019年研发费用分别为504.22万元、785.57万元、1143.34万元,分别占当期营收之比为0.48%、0.72%、0.66%,明显低于天康生物研发投入,可见公司对于研发方面并未给予足够的重视。

  同时在公司招股说明中,神农农业表示研发主要针对研发营养成分充足、经济效益突出的饲料配方,助力公司养殖板块及终端养殖客户提升养殖成绩;进一步强化饲料原料采购质量,从源头推动猪肉食品安全;稳步提升产能,满足公司养殖业务规模不断增长带来的饲料需求。
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  疫苗研发对生猪养殖企业到底有没有用?

  长远来看,虽然研制疫苗前期投入较高,但是疫苗研制成功后带来长期收益不可限量。同样以天康生物为例,公司2019年兽药行业毛利率为60.12%,同比增加1.17%。

  反观神农农业,2017年至2019年饲料业务、养殖业务、屠宰业务三大板块毛利率最高的也不过是2019年的养殖业务,为44.13%,与天康生物的兽药业务盈利能力差距较大。而且,神农农业2019年生猪养殖业务毛利率较高是因为2019年受猪瘟影响,生猪养殖业务毛利率普遍较高,并非企业运营能力突飞猛进。

  其实,神农农业也注意到2017年至2019年公司疫苗采购成本增速较快,即2019年疫苗采购额超过2017年疫苗采购额的3倍。对此,神农农业公开解释为生猪养殖业务需要采购兽药、疫苗等动保产品。并坦言上述日常采购需要占用公司较多的流动资金,而且随着公司生产规模不断扩大,未来饲料原料及动保产品的采购量也将随之增长。

  另外,神农农业在招股说明书中也认同“疫病高发时期,生猪养殖过程中使用兽药、疫苗的数量将增加,公司也将投入更多的管理成本,导致生猪养殖环节的生产成本增加”。若神农农业能够忍受短期利润稍微下滑,着力打造企业长期盈利能力,同时将精力放在企业高效运营上,而不是思考过节时给谁“过节费”这种违法事件,神农农业或许可能更快过会。

  关于神农农业IPO后续进程,览富财经网将持续关注。

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